光束基地获发改委批准，维持“增持”评级
11 月22 日，公司公告，与宝马合资的光束生产基地获江苏省发改委批准。
长城与宝马合资的光束汽车生产基地项目总投资约51 亿元，产能16 万辆，拟开工时间2020 年，建成时间2022 年，该项目主要针对燃油乘用车全出口制造及纯电动乘用车研制，纯电动乘用车生产销售前，还需获得纯电动汽车整车项目审批。我们认为光束汽车获得发改委批准，宝马Mini 国产化更进一步，未来光束基地生产的宝马Mini 有望出口，销量值得期待。泰州工厂11 月已开工，承南起北布局华东。维持公司2019-21 年EPS 分别为0.49/0.60/0.77 元，维持“增持”评级。
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光束基地获得批准，宝马Mini 国产化稳步推进光束基地拟开工时间为2020 年，拟建成时间为2022 年，建设周期为24个月，地点江苏省苏州市张家港市。光束基地项目占地约930 亩，新增建筑面积约27.5 万平米，购置生产及检测设备约460 台。建成后该工厂将负责出口部分燃油车以及纯电动车的生产(目前尚未获得纯电动车生产资质)。18 年7 月，长城和宝马成立合资公司光束汽车，各持股50%，该公司主要负责宝马Mini 的新能源汽车和燃油车的研发和生产。我们认为光束汽车获得发改委批准，宝马Mini 国产化更进一步，未来光束基地生产的宝马Mini 有望出口，销量值得期待。
泰州工厂已正式开工，承南起北布局华东
根据公司官网，11 月泰州工厂已经开工建设，这是长城汽车国内第八个整车项目，将建设汽车整车、内外饰及底盘制造等项目。总投资80 亿元，占地1173 亩，建成后主要生产哈弗品牌新平台产品及新能源汽车，计划于2020 年12 月整车批量下线。泰州工厂是长城承南起北的重要战略布局，是未来发展华东地区市场的核心。公司国内现有保定、徐水、天津三大基地，永川基地将于2019 年底建成投产，另外还规划有张家港、日照和平湖等基地，未来公司国内将形成八大整车生产基地，覆盖SUV、皮卡和新能源等多种产品。 我们认为公司产能持续扩张，彰显公司长远发展的信心。
光束基地进展顺利，未来发展值得期待
我们认为光束汽车基地获得发改委批准，宝马Mini 国产化更进一步，未来光束基地生产的宝马Mini 有望出口，销量值得期待，公司也可通过与宝马合作获得更先进的生产管理经验;在国内行业销量下滑的背景下，公司产能持续扩张，持续发力海外市场，彰显公司长远发展的信心。我们预计公司归母净利分别约44.88/55.08/69.99 亿元， 对应EPS 分别为0.49/0.60/0.77 元，同行业可比公司2020 年平均估值约为12X PE，公司是SUV 龙头，销量增速持续高于行业，给予公司2020 年16~17X PE 估值，目标价区间9.6~10.2 元，维持“增持”评级。
风险提示：SUV 市场竞争加剧，公司新车型推出进度低于预期，汽车行业发展低于预期。
投资要点：
事件：中国平安公告联席CEO 李源祥将辞去平安集团职务。同时友邦保险公告李源祥已获委任为公司CEO 兼总裁。陆敏将接替任平安首席保险业务执行官。
李总于2004 年至2012 年先后担任平安寿险董事长特别助理、总经理，董事长，2013年6 月起担任集团执行董事，拥有超过30 年保险从业经验。此前李总曾任英国保诚台湾分公司资深副总裁，信诚人寿保险总经理等职务。作为平安的“外脑”，在李总带领下公司坚持价值经营，业务持续稳定增长，持续推动“产品+”、“科技+”两大策略的落地。近年来，平安人寿借鉴友邦保险最优代理人策略，发力个险渠道，建立“优才计划”，我们认为李总给公司留下了一笔市场认可的宝贵财富，未来公司也将延续价值成长的优良传统。
陆敏于1997 年加盟平安，曾担任平安人寿副总经理兼银保事业部总经理、平安健康险董事长兼CEO，还曾担任集团董事长特别助理、集团战略发展中心主任等重要领导岗位职务，现任集团首席信息执行官、汽车之家董事长兼CEO。陆总在平安履职超过近22 年，有丰富的保险和科技工作经验，将接替任首席保险业务执行官，分管保险及个人综合金融业务。
2018 年以来公司改革不断深化，2019 年短期新单和价值增长承压不改长期同业领先趋势。11 月23 日，平安成立寿险改革领导小组，集团董事长马明哲担任组长，副组长包括李源祥、姚波、陆敏等。
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公司开启全面数据化经营转型，加强专职代理人、兼职代理人、银保及“线上+区拓”等多渠道建设，深耕“1+N”产品战略，满足客户全方位地产品需求。9 月平安人寿宣布通过实施“2355”改革工程计划，构建五大职能中心和五大销售区域，以强化科技赋能和价值经营，确保公司战略稳步推进及业务持续增长，在个险渠道，针对代理人群体进行统一的管理和差异化经营，借助AI+代理人、远程培训等科技手段，赋能代理人队伍，助力提升队伍的产能、收入及留存率。我们预计2019 年NBV 增速为5%，2020 年开门红NBV 增速保持两位数增长。
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！